只要你花点时间读读关于股市的东西，就会一次又一次撞见两个词：成长与价值。它们描述的是挑选投资的两大风格，各有各的逻辑、各有各的拥趸，也各有各的风险。理解成长股与价值股投资（growth vs value），与其说是要判断哪一种「更好」，不如说是要认清你实际上买的是什么、又为什么买。
本文只是为了帮助大家一般性地理解这些风格。它不构成财务或投资建议，也不是推荐你采用其中任何一种做法。若需针对你自身情况的指导，请咨询持有 MAS 牌照的顾问，并在投入之前务必先充分了解任何具体的投资标的。
什么是成长股投资
成长股投资关注那些正在快速扩张、或预期将快速扩张的公司。这些企业往往把盈利重新投入公司以求更快地成长，因此它们可能只派发很少的股息，甚至完全不派息。投资者本质上是在今天，为未来更丰厚利润的承诺买单。
由于预期很高，成长股可能带着昂贵的估值。当增长如期到来时，回报可能相当可观。当增长令人失望时，跌幅可能很剧烈，因为价格早已把成功计入其中。科技以及其他快速变化的行业，无论在新加坡还是全球，都是这种风格常见的猎场。
什么是价值股投资
价值股投资的出发点恰恰相反。价值投资者寻找的是那些相对于其盈利、资产或股息而言股价显得便宜的稳健公司——也许是因为市场对它们失去了兴趣，或者所在行业不受青睐。他们期望价格最终会向企业的内在价值靠拢。
价值股往往属于成熟、增长较慢的公司，而它们一路上可能派发更稳定的股息。风险在于，一只股票之所以看起来便宜，可能是有充分理由的——这有时被称为「价值陷阱」，即公司确实在走下坡路，低价是名副其实，而非什么便宜货。
把两者并排比较
下面的比较仅使用假设性、示意性的数字。它们是用来展示差异形态的整数示例，并非关于任何公司的真实数据或预测。
| 特征 | 成长风格 | 价值风格 |
|---|---|---|
| 典型公司 | 快速扩张 | 成熟、稳健 |
| 示意市盈率 | 40 | 12 |
| 对股息的侧重 | 低 | 较高 |
| 主要指望 | 未来利润上升 | 价格向价值靠拢 |
| 主要风险 | 为增长付出过高价格 | 价值陷阱 |
请注意，没有哪一栏天生更安全。成长承担着为一个未必如期到来的光明未来付出过高价格的风险。价值承担着买入便宜货、它却越来越便宜的风险。这两种风格都经历过长期跑赢对方、又长期跑输对方的阶段，没有人能可靠地预测潮水何时转向。
哪种风格适合你？
与其为谁加冕，不如向内审视。成长策略往往要求更长的时间跨度和更强的承受波动的胃口，因为其中的起伏可能让人难受。价值策略则可能需要另一种耐心，有时要等上数年才等到市场认可一家公司的价值，而且还冒着市场永远不认可的风险。
你自己的时间表、收入需求和情绪承受力都很重要。一个要从投资组合中支取收入的人，可能会更偏向稳健、派息的持仓。一个还有几十年时间、短期内又无需动用这笔钱的人，也许能更从容地承受成长股的上下起伏。抽象地说，这两种偏好都无所谓对错。
为什么许多投资者把两者兼收并蓄
在实践中，许多投资者根本不选边站队。他们持有一个组合，既拥有一些增长较快的公司，也拥有一些更稳健、更便宜的公司，这样无论哪种风格当红，组合中都有一部分在参与其中。这种兼容并蓄，正是分散投资的一种体现——也就是那个朴素的道理：分散你的资金，能降低任何单一押注或单一风格可能造成的损害。
兼收并蓄的做法，还让你不必去预测下一步哪种风格会领跑——这是连身经百战的专业人士都会判断失误的事。你不必去择时押注成长与价值之间的轮动，而是同时持有两者，让整个组合去发挥作用。
许多低成本、广泛分散的基金，其本质上就已经包含了成长型和价值型公司的混合，这也是它们吸引那些宁可不选边站队的投资者的原因之一。如果你走这条路，你实际上是在说：我不知道未来十年哪种风格会胜出，而我乐于同时持有两者的一份。对新加坡许多普通投资者来说，这份谦逊是一种优点而非弱点，因为它去掉了一场令人焦虑的猜谜游戏，让你能专注于持续储蓄、并为长期而坚持投资。
需要避免的常见错误
第一个错误，是把某种风格当成一种身份标签，并带着情绪去捍卫它。市场并不在乎你偏爱哪个标签。第二个错误，是追逐近期表现最好的那种风格，而这往往意味着在轻松的涨幅已经发生之后才买入。第三个错误，是对成长股完全无视估值，或对价值股完全无视质地。一家增长的公司无论什么价格买都不会自动成为好交易，而一家正在悄悄衰败的便宜公司，也算不上便宜货。
最后，请记住这些标签都是宽泛的概括。许多真实的公司处在两者之间的某个位置，而一个指数或基金被归类的方式也可能随时间改变。把成长和价值当作有助于思考的有用视角，而不是替你做决定的僵硬盒子。
结语
成长和价值是审视同一个市场的两种历经考验的方式，各有真正的长处，也各有真正的陷阱。理解两者，能帮助你更清醒地阅读财经新闻，并对你考虑买入的任何东西提出更好的问题。至于哪一种更优越，并没有放之四海而皆准的答案，而最合适的搭配，完全取决于你的目标、时间表以及对风险的承受度。在你依据任何策略采取行动之前，请向持有 MAS 牌照的专业人士寻求个性化指导，并核对关于任何具体投资的最新官方信息。