GIC与淡马锡是在讨论新加坡财富时不断出现的两个名字，二者常被彼此混淆。把新加坡的GIC与淡马锡讲清楚很重要，因为尽管两者都代表国家进行投资，它们却是为不同目的而设立、并以不同方式运作的。本文将解释每一家机构做什么、它们的使命与做法有何不同，以及它们如何与新加坡金融管理局（MAS）一道管理国家的资产。至于任何关于回报或投资组合规模的具体数字，请参阅每家机构自行发布的报告。
管理新加坡资产的三家机构
新加坡的官方资产主要由三家机构管理，一旦你能把GIC与淡马锡放在第三家旁边来看，就更容易理解它们。
- 新加坡金融管理局（MAS）是中央银行。在其诸多职能中，它管理官方外汇储备，也就是用于支持货币政策和金融稳定的、具有流动性、与货币相关的资产。
- 新加坡政府投资公司（GIC）是一家主权财富基金。其职责是管理一个规模庞大、全球分散的投资组合，以在长期内保全并提升所受托资产的国际购买力。
- 淡马锡（Temasek）是一家投资公司。它拥有并管理一个投资组合，并以这些资产的持有者身份、按商业方式运作，而非作为政府资金的管理者。
三者都与国家储备相关联——这一概念在国家储备指南中有解释——但各有不同的任务。把MAS看作流动性管理者、把GIC看作长期基金管理者、把淡马锡看作股权所有者，是一个有用的入门思维模型。
GIC做什么
GIC的设立宗旨是以长远眼光管理新加坡的外汇储备。其宣示的目标核心在于保护并增长所管理资产的实际价值，这意味着在长时期内寻求高于全球通货膨胀的回报，而非追逐短期收益。
GIC有几个特征：
- 长的投资视野。GIC跨越许多年份和市场周期进行投资，这使它能够持有那些短期内可能波动、但预期会回报耐心的资产。
- 广泛分散的全球投资组合。其投资横跨公开股票、债券、房地产和私募市场等资产类别，分布在众多国家和行业以管理风险。
- 基金管理者的角色。GIC代表政府管理资产；它并不像私人公司拥有自身资本那样，是这些资产的法律所有者。
GIC通常以滚动的多年期内的长期实际回报来报告其业绩，以反映其长视野的使命，而不侧重于任何单独一年。当前数字在其年度报告中公布。
淡马锡做什么
淡马锡是一家拥有并作为商业实体管理其投资组合的投资公司。它起初持有与新加坡相关的公司股份，此后已成长为一个更广泛的投资者，包括在国际上进行投资。其股份由政府通过财政部（MOF）持有，但淡马锡按商业方式自行做出投资决定。
淡马锡的主要特征包括：
- 对投资组合的所有权。淡马锡将其投资作为自身资产持有，并报告其净投资组合价值。
- 包含股权与直接持股的侧重点。其投资组合历来包括在上市和非上市公司中的可观持股，横跨各行业和地区。
- 商业化运作。淡马锡以公司形式设立，被期望在长期内提供可持续的回报，同时在个别投资上独立于政府做出决定。
淡马锡通常使用诸如不同时期的股东总回报以及其净投资组合价值等指标来报告业绩，这些内容载于其年度回顾。
GIC与淡马锡有何不同
当把两者的核心区别并排陈列时，最容易把它们分辨开来。下表用平实的语言概括主要差异；至于精确、当前的细节，各机构自身的报告才是权威。
| 特征 | GIC | 淡马锡 |
|---|---|---|
| 基本性质 | 主权财富基金，一家基金管理者 | 拥有自身资产的投资公司 |
| 与资产的关系 | 管理政府资产 | 拥有并管理自身的投资组合 |
| 典型侧重点 | 在全球范围内跨资产类别广泛分散 | 包含可观的股权与公司持股 |
| 常见业绩指标 | 滚动期内的长期实际回报 | 股东总回报与净投资组合价值 |
| 报告方式 | 关于其所管理投资组合的年度报告 | 关于公司投资组合的年度回顾 |
记住这一区别的一个有用方法是：GIC受托代表政府、跨一个高度分散的全球投资组合管理资产，而淡马锡则是一家拥有其投资、并以所有者身份为之负责的公司。两者都被期望专业地运作并提供可持续的长期回报，也都受制于那套涉及民选总统处理某些事务的储备保护框架。
它们如何融入更大的图景
GIC与淡马锡并非孤立运作。它们所管理资产产生的回报，连同MAS所管理资产的回报，一并纳入一套机制，使预期长期回报的一部分能够帮助为每年的政府财政预算提供资金。这套机制正是净投资回报贡献指南所探讨的主题。如此一来，这些机构的工作便直接关系到可用于公共开支的资源，而无需变卖作为基础的本金。
同样值得强调的是这些机构不是什么。它们不是私人资金，也不是短期政治开支的工具。它们是拥有长期使命的专业投资机构，在一套旨在跨代保护储备的框架内运作。当你看到它们的业绩被报道时，最可靠的做法是阅读其官方年度出版物中的实际数字，而非依赖二手概述，因为回报逐年不同，且最好在这些机构为之而设计的长视野内加以理解。
延伸阅读
要了解保护这些资产的框架，可阅读国家储备指南。要了解它们的回报如何支持公共开支，可阅读净投资回报贡献；至于更广阔的经济背景，参阅经济衰退对新加坡意味着什么。