每年，新加坡政府财政预算中有相当一部分并非由税收、而是由投资回报来提供资金。使这成为可能的机制，是净投资回报贡献，通常简称为NIRC。把净投资回报贡献讲清楚，有助于你理解国家如何在无需变卖作为基础的资产的情况下，把积累的储蓄转化为公共开支的稳定资金来源。本文将阐明NIRC是什么、如何运作、它能做什么、不能做什么，以及在哪里查找当前数字——你应始终对照官方财政预算加以核对。
基本理念
数十年来，新加坡积累了可观的国家储备，这一主题在国家储备指南中有介绍。这些储备被投资以在长期内赚取回报。NIRC背后的核心理念是：政府可以花费这些投资预期赚取回报的一部分，同时让作为基础的本金保持完整，以便未来继续产生回报。
用日常语言来说，这就像一个家庭部分依靠长期储蓄的回报生活，而不是动用储蓄本身。通过只花费预期回报的一部分并将其余再投资，其目标是让储备在仍为今日财政预算做出贡献的同时持续增长。这正是NIRC之所以是一种跨代分享储备益处、而非将其耗尽的方式的原因。
NIRC由什么构成
NIRC有两个组成部分，理解二者之间的区别是理解整个框架的关键。
- 净投资回报部分基于预期的未来回报。它允许政府花费由主要投资机构——GIC、新加坡金融管理局（MAS）和淡马锡——所管理相关净资产的长期预期实际回报中不超过某一设定比例的部分。由于它基于预期回报，它不会随任何单独一年市场的起伏而剧烈波动。
- 净投资收入部分基于实际收到的收入，例如其余资产上的股息和利息。这一部分反映的是实际到账的收入，而非一项预测。
这两部分合在一起，构成了出现在财政预算中的NIRC总额。这套允许基于预期总回报进行支出的框架，常被称为净投资回报框架，其设计使这项贡献稳定且可持续，而非取决于某个波动剧烈之年的结果。作为基础的投资机构如何运作，在GIC与淡马锡指南中有解释。
| 组成部分 | 基于 | 性质 |
|---|---|---|
| 净投资回报 | 净资产的长期预期实际回报 | 前瞻性、经平滑处理 |
| 净投资收入 | 实际的股息、利息及类似收入 | 回溯性、已实现 |
| 合计NIRC | 两部分之和 | 用于财政预算的总数字 |
至于可动用的预期回报的确切比例，以及所涵盖机构和资产的精确清单，请参阅财政部（MOF），因为这些规则由法律规定并可能更新。
该框架为何如此设计
NIRC的设计体现了今日动用储备与为未来保全储备之间的平衡。其背后有几项原则。
- 可持续性。通过只花费长期预期回报的一部分，该框架意在让储备随时间在实际价值上继续增长，而非被逐步耗减。
- 稳定性。由于较大的组成部分基于预期回报而非实际的年度结果，对财政预算的贡献更为平滑、更可预测，这有助于规划。
- 代际公平。花费经过衡量的回报份额、而非本金，意在确保后代继续从早先几代人积累的储备中受益。
- 保护本金。NIRC是来自回报的一项贡献；其结构设计使得动用它不涉及花费受保护的过去储备。
这些原则正是NIRC常被描述为一种在不侵蚀储备的前提下从中受益的方式的原因。
NIRC能做什么、不能做什么
NIRC是一个可观且可靠的财政预算资金来源，近年来它一直是政府收入中最大的单一贡献者之一。这使它对于为社会扶持、基础设施和公共服务等领域的公共开支提供资金十分重要，与税收及其他收入并列。
与此同时，也有一些重要的局限值得牢记。
- 它并非无限。可动用的金额取决于净资产的规模和长期预期回报，因此它不是一个可以随意扩大的来源。
- 它有赖于保护本金。该框架之所以奏效，正是因为作为基础的储备得到保全，因此这项贡献建立在对这些资产持续审慎管理的基础之上。
- 它与动用储备并不相同。NIRC在既定规则内动用回报；这有别于任何动用过去储备本身的决定——后者涉及储备指南中所述的各项保障。
- 数字会变化。任一年度NIRC的规模取决于回报、资产价值以及现行规则，而这些都可能变化。
正因这最后一点，你想引用的任何具体金额或百分比，都应取自最新的官方财政预算声明，而非凭记忆或来自较早的报告。
在哪里查找当前数字
查看NIRC的权威之处，是由财政部（MOF）提呈的年度政府财政预算，其中这项贡献被列为为开支提供资金的收入的一部分。财政预算材料和财政部网站会解释该框架、公布当前数字，并说明它所涵盖的机构与资产。至于使这项贡献成为可能的作为基础的投资表现，GIC、淡马锡和新加坡金融管理局（MAS）的年度报告提供了细节。
以这种方式理解，NIRC既不是一个谜，也不是一口取之不尽的井。它是一套受规则严格约束的机制，让新加坡今天可以花费其长期储蓄回报的一部分，同时把储蓄本身完整地留给明天。带着这一框架来阅读每年的财政预算，就能清楚看到国家有多少开支是由数十年积累的储备默默支撑的。
延伸阅读
要理解这项贡献背后的储蓄，可阅读国家储备指南；要认识投资这些储蓄的机构，参阅GIC与淡马锡。至于财政预算运作的更广阔经济背景，可阅读经济衰退对新加坡意味着什么。