新加坡期权交易入门：看涨、看跌期权与风险详解

如今通过网上券商交易期权已经方便得多，许多新加坡投资者也常看到期权与股票、ETF 一起被推广。但期权的运作方式与买股票截然不同。在新加坡开始期权交易之前，最好先弄懂什么是看涨期权和看跌期权、它们如何赚钱或亏钱，以及为什么有些策略的风险远比表面看起来大。

本指南仅为一般信息，并非理财建议。期权是复杂产品，亏损可能来得很快。请阅读券商的产品披露文件，如有疑问，可考虑咨询持牌理财顾问。

什么是期权

期权是一种合约，赋予买方在某个日期之前或当天，以设定价格买入或卖出某项标的资产（例如股票或 ETF）的权利，而非义务。

以下是随处可见的几个术语：

标的资产（underlying）：期权所依据的资产，例如一只股票。
行权价（strike price）：你可以买入或卖出标的资产的价格。
到期日（expiry date）：期权结束的日期。过了这一天，如果没有行使，期权就会作废、一文不值。
权利金（premium）：买入期权所支付的价格，由卖方收取。
合约规模（contract size）：许多交易所上市的股票期权（包括美国上市期权）每张合约对应 100 股。报价为 $2 的权利金，一张合约可能意味着 $200。
美式与欧式期权：美式期权可在到期前任何时间行权，欧式期权只能在到期时行权。

每份期权都有两方：买方（持有人）和卖方（立权人）。买方支付权利金获得一项权利，卖方收取权利金并承担一项义务。

期权有两种基本类型。

看涨期权赋予买方以行权价买入标的资产的权利。如果你预期价格会上涨，可能会买入看涨期权。

举个一般性的例子：某只股票的价格为 $50，你买入行权价为 $55 的看涨期权。如果股价在到期前大幅升至 $55 以上，这份看涨期权就会升值。如果股价一直低于 $55，期权可能到期作废，你会损失已支付的权利金。

看跌期权赋予买方以行权价卖出标的资产的权利。如果你预期价格会下跌，或想保护已持有的股票，可能会买入看跌期权。

假如你以 $50 持有某只股票，并买入行权价为 $45 的看跌期权，你就有了一个「底线」：如果股价大跌，看跌期权会升值，抵消部分损失。

期权价格通常反映两部分：

内在价值（intrinsic value）：期权当前「价内」（in the money）的程度。
时间价值（time value）：在到期前出现有利走势的可能性所带来的额外价值。它会随着到期日临近而缩水，这个过程称为时间衰减（time decay）。

波动性也很重要。市场波动剧烈时，权利金往往较高。

下表比较了四种基本仓位。风险特征取决于你是买方还是卖方。

关键一点：买入期权的亏损以权利金为限，而卖出期权可能让你承受大得多的亏损。在不持有股票的情况下卖出看涨期权（即「裸卖看涨期权」，naked call），理论上亏损可以无限大，这也是许多券商限制此类操作的原因。

期权可以很有用，但新手常常栽在以下几点：

开始之前，请考虑以下步骤：

使用持牌券商。通过新加坡金融管理局（MAS）的金融机构名录（Financial Institutions Directory），确认券商受金管局监管。
预计需要接受知识评估。在新加坡，期权一般被视为指定投资产品（Specified Investment Products，SIP）。券商通常需要先通过客户账户审查（CAR）或客户知识评估（CKA）等方式，评估你是否具备相关知识或经验，才允许你交易。
了解交易市场。部分期权在新加坡交易所（SGX）交易，而许多散户投资者通过券商交易美国上市期权。交易时间、合约规模和费用各不相同。
看清费用。佣金、交易所费用、平台费和外汇兑换成本会累积起来，小额交易尤其明显。
了解税务情况。新加坡一般不征收资本利得税，但频繁交易的收益可能被视为收入。请查阅国内税务局（IRAS）的指引，或咨询税务专业人士。
从小额开始。如果要尝试期权，请使用你亏得起的钱。在模拟账户上进行模拟交易可以帮助你学习。